即便油价下跌，30年期美债收益率依旧突破了5.5%

在缺少清晰技术支撑的“真空”环境下，长期美国国债收益率呈现自我强化的上升趋势，与原油价格走势形成反向运动。

美国长期国债收益率正展现出脱离传统驱动因素的独立上行势头。在一个压力重重的交易周结束时，30年期美债收益率突破5.5%，达到2004年以来的最高水平，而当日油价却出现下跌——这一背离现象引起市场关注。

周五，30年期美债收益率盘中最高攀升5个基点至5.53%，收盘保持在5.5%以上。10年期美债收益率同样刷新多年高点，盘中突破5.23%。

值得注意的是，30年期收益率在今年7月初时还低于5%，短短数月内已上涨超过50个基点。

与此同时，对美联储政策预期更为敏感的短期收益率则出现下滑，2年期收益率当日下跌约7个基点。长短端收益率的分化，推动收益率曲线关键区间——包括2年至10年期、5年至30年期——从本周早些时候的一年多低位显著反弹并走陡。

“真空”状态：缺乏技术支撑，收益率自我强化上行

这一轮长期收益率上升的一个突出特点是，缺乏明确的技术阻力位。

“人们没有可以依赖的真实技术位，这让市场处于某种真空状态，”RBC Capital Markets美国利率策略师Izaac Brook表示，“这使得收益率能够持续不断地向上漂移。”

这种“真空”特性意味着，在没有强力基本面催化剂的情况下，收益率上行的惯性难以被打破。 周五推动收益率走高的直接触发因素，是密歇根大学发布的消费者信心指数——该指数9月份虽降至四个月低位，但仍好于经济学家预期，显示美国经济和企业对高利率环境的承受能力超出预期。

油价背离：长期收益率上行逻辑已超越能源驱动

更值得关注的是，周五长期收益率的上涨与油价走势明显背道而驰。

美国基准西德克萨斯中质原油期货当日收跌2.3%，报每桶92.41美元。此前，受中东战争引发的供应冲击影响，油价一直是美债收益率日内波动的主要驱动力。然而周五，这一联动关系出现断裂。

花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst在报告中指出，“由于美联储加息是直接回应能源价格上涨，市场目前无法为加息路径定价出清晰的近期上限。”这意味着，即便油价短期回落，市场对通胀持续性和美联储紧缩路径的担忧并未消散，长期收益率因此获得了独立于油价之外的上行支撑。

短期与长期分化：市场对前端定价过度存疑

短期收益率的同步下滑，折射出市场内部对利率路径判断的分歧。

本周早些时候，短期收益率曾随美联储9月加息预期——这是自2023年以来的首次加息——大幅攀升至多年高位。但周五，市场情绪出现转向。

“前端定价已经过多，”SMBC Group利率策略师Monty Gandhi表示，“短期投资者正在寻机买入前端，认为任何进一步的看空情绪都应流向中段或以‘更长时间维持高利率’的方式来表达。”

摩根士丹利利率策略师则基于该行最新上调的美联储紧缩预测，上调了美债收益率预测，并指出美联储政策路径的市场定价能够解释10年期收益率走势的大部分变动。

美债期货市场的活动同样印证了上述曲线走陡趋势。纽约时间上午10时前不久，市场出现了一笔涉及5年期国债期货与超长期国债（Ultra Bond）期货的大宗同步交易——价格水平显示，该交易方向为买入5年期、卖出超长期，与曲线陡峭化押注的获利了结操作相符。关于开云官方网站的更多信息，可参考相关市场分析。

综合来看，在美联储重启加息周期、能源价格支撑通胀预期、经济韧性超预期的多重背景下，长期美债收益率已进入一个缺乏明确上限的上行通道。对于固定收益投资者而言，如何在这一“真空”环境中重新锚定久期风险，正成为当前最紧迫的课题。

本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

本文来自微信公众号“华尔街见闻”，作者：赵颖，36氪经授权发布。